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《厦门大学》 2017年
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货币政策、政治关联与企业投资

龚驹  
【摘要】:中国上市公司建立政治关联的现象比较普遍,政治战略的运用得到了高管们的重视。建立政治关联的主要目的在于获取政府补贴、税收优惠等稀缺资源,通过资源效应来跨越限制企业发展的障碍。同没有政治关联的企业相比,具有政治关联的企业其投资支出是否会增加?是什么在政治关联与投资支出之间发挥了中介作用?货币政策是常用的宏观调控手段之一,其作用效果最终要体现在微观主体上。上市公司如何依据货币政策信号制定投资方案,能否根据政策调整方向进行改变?货币政策对投资活动调控的有效性是否会受到企业政治关联的影响?基于上述问题得出了论文的主题:货币政策、政治关联与投资有着密切的联系。在经济转型的背景下,以微观主体为对象展开研究,有一定的现实意义和理论价值。论文以2009-2015年2308家上市公司为样本,从货币政策的松紧程度出发,来探究政治关联和投资支出之间的关系,以及政治关联对信贷渠道的影响。结果显示:上市公司可以借助政治关联获得融资便利,进而提高投资支出水平。用不同指标衡量的政治关联对投资的正向作用都很显著,其中,高管政治关系对投资规模的提升最为明显。信贷融资在政治关联与投资之间具有部分中介效应,即政治关联对投资作用的一部分是通过增加融资额实现的。在银行主导信贷资源配置的模式下,货币政策对企业投资的传导机制基本有效。但由于政治关联的存在,使得上市公司对信贷冲击不敏感。企业政治关联降低了投资规模对货币政策反应的灵敏度,高管政治关系对反应灵敏度的影响最显著。最后,针对政治关联的成本效应、市场机制、企业治理三方面,提出了建议。
【学位授予单位】:厦门大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2017
【分类号】:D630;F275;F822.0

【参考文献】
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