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《东北财经大学》 2018年
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文化差异、所有权性质与中国企业跨国并购绩效

李卓婧  
【摘要】:随着全球经济一体化趋势的深入,跨国并购逐渐成为中国企业整合全球资源、提升企业影响力的重要途径。然而,中国企业在跨国并购数量上的迅猛增长与并不乐观的并购绩效却使商业人士和学者感到困惑,联想等著名企业的跨国并购失败案例更是引人深思。与境内并购相比,跨国并购最大的问题是解决因此本文希望通过实证研究的方法着重研究文化差异到底对中国企业跨国并购绩效产生怎样的影响。在此基础上,考察企业的所有权性质对二者关系的调节作用,以期研究结果能为中国企业并购策略的制定提供一定的参考价值。现有的研究探讨了文化差异和所有权性质在中国企业并购绩效中所起的作用,但是这些研究的结论尚未得到统一,甚至是看似矛盾的。即有些学者通过实证研究得得出结论:文化差异与跨国并购绩效正相关;国有企业并购绩效优于民营企业。有些学者则认为,中国与目标国家之间文化差异越大则并购绩效越差;如果并购企业是国企,并购绩效会更低。但少有学者关注到所有权性质是如何影响文化差异和并购绩效之间关系的。本文首先从理论视角,分析了文化差异对企业跨国并购绩效产生负向、正向和不显著影响的原因,又梳理了现有文献关于政府对于企业影响的“扶持之手”和“掠夺之手”两种理论。这两种理论看似相互冲突,但实际上政府对企业同时存在着“扶持之手”与“掠夺之手”。随后,本文预测:中国和目标企业所在国的文化差异越大,则并购绩效则越差;但所有权性质(是否国有企业)在文化差异与并购绩效的关系中起正向调节作用,即在其他条件不变的情况下,国有企业这一所有权性质弱化了文化差异对并购绩效的负向作用。为了检验上述假设,将中国上市公司2010-2016年间的并购事件作为研究样本,以跨国并购绩效为因变量,文化差异为自变量,所有权性质为调节变量构建回归模型。其中以并购前后一年的托宾Q差值来衡量并购绩效,Hofstede文化维度理论来计算中国和目标企业所在国的文化差异。实证结果表明:在并购经验、行业相关系数、并购方企业规模、并购方资产负债率和并购年份的限定下,文化差异与中国企业跨国并购绩效呈显著负相关,即中国企业与并购方所在国文化差异越大,并购绩效越差。所有权性质在这一关系中起正向调节作用,即在其他条件不变的情况下,拥有国有企业的背景可以削弱文化差异对并购绩效的负向作用。最后,根据研究结果,本文从政府及企业两个层面提出了相应的政策建议,希望可以增加中国企业跨国并购的实力。本文主要在以下两方面对现有研究做出贡献:首先,先前对并购的研究主要集中在发达国家和成熟的资本市场,而本研究用中国企业的并购数据检验了跨国并购绩效问题,扩展了研究领域。此外,以往对并购绩效的研究多将所有权性质作为控制变量引入回归模型,本文将所有权性质作为调节变量进行研究,解释了为何现有研究会得出关于文化差异和跨国并购之间关系相互矛盾的结论,同时明确所有权性质如何作用于文化差异和并购绩效这一关系。
【学位授予单位】:东北财经大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2018
【分类号】:F271;F832.51;F275

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